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2016年06月21日

分散投資の効果(その2)

分散投資には「分散効果」以外にリスクを
減らす要因があります。

それは「相関効果」です。


分散投資によるリスク軽減効果が
成立するためには、前提があります。

それは、それぞれの資産の値動きがお互いに
独立している(影響を及ぼし合わない)
ことです。

ルーレットゲームを2回やる場合でも、
それぞれの結果はお互いに影響を与えません。

1回目に赤が出たからといって、
2回目は必ず黒が出るということはありません。
いわゆる独立再試行というものです。


ただ、実際に現実世界に存在する様々な
投資商品の動きは関係性を持っています。

例えば、株式と債券の関係
 
日経平均株価が上昇すると、債券相場は下落
逆に日経平均が下落すると債券相場は上昇する
傾向があります。

景気の見通しが良くなれば、株式の利回りが良くなり
買われ、利回りの低い債券が売られる

景気の見通しが悪ければ、株式が売られ
利率が確定していて安全な運用ができる債券が
買われるという訳です。

この時、日経平均株価と債券市場の動きは
負の相関関係にあるといいます。

分散投資によってリスクを軽減するには、
単に複数の投資対象を持つだけでなく、
それぞれの資産の相関効果を意識する必要が
あるのです。

お互いに反対の動きをする負の相関を持つ
投資商品を組み合わせることで、リスクの
軽減効果を高めることができます。

これがマーコウィッツの第2の発見
「相関効果」です。


私達は様々な投資商品に分散して投資することで、
新しいリスク・リターン構造を持つ投資商品
(ポートフォリオ)を組むことができます。

そのポートフォリオのリターンは、
構成される投資商品のリターンの加重平均ですが、
リスクは各銘柄のリスクの加重平均よりも
小さくなります。

ポートフォリオには分散効果と相関効果が
働くからです。

リターン(期待値)を変えずにリスクだけを
小さくする方法は確かに存在し

それは「分散投資」である事が
マーコウィッツによって証明されているのです。


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